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　毫无疑问，视频行业的市场巨大，前景可观，但是，赢利模式依然处于探索中。

　　近期，土豆网和乐视网引人关注，也再次引发对业内人士对视频行业赢利模式的讨论与分析。

　　土豆持续烧钱 流量难以变现

　　3月1日，视频网站土豆网发布了截至12月31日的2011财年第四季度及全年未经审计财报。报告显示，土豆网第四季度净营收为人民币1.665亿元（约合2650万美元），同比增长约70%，增长幅度超出预期。土豆网第四季度的净亏损为人民币1.489亿元（约合2370万美元），比去年同期人民币2.637亿元的净亏损缩窄。

　　而受第四季度财报数据利空消息影响，土豆网3月1日开盘大跌13.18%，收盘报12.89美元，比上一个交易日跌19.49%。

　　土豆网的访问量、流量和独立用户数都处于增长的态势，但是股价却依旧低迷。雪球财经分析师李妍指出，财报中的“净亏损”指标分为调整前数据和调整后数据两种。“调整后数据”更能反映公司的实际经营状况。

　　土豆网的成本增长幅度远远高于营收增长幅度。其去年四季度营收成本达1.6亿元，同比增118.5%，成本增速接近双倍于营收增速，毛利率骤降至3.8%。“调整后”净亏损1.4亿元人民币，较上年同期净亏损1500万元，以及上一季度净亏损5560万元，亏损均扩大。

　　可见，土豆网依然未改变增收不增利的状况。

　　易观国际分析师张颿在接受IT商业新闻网记者采访时指出，土豆网的盈利主要看广告营收，而现在出现增收不增利的情况主要是因为，流量与营收不成正比，而造成这种情况的原因是土豆网的广告主构成方面比较薄弱，土豆网没有特别大的广告主；再就是用户属性不平衡，用户定性不清晰，土豆的用户群体庞杂，高端用户比较少，这就难以获得一些广告主的精准投放。这些因素都会影响营收。

　　土豆网目前仍处于不断烧钱的阶段，例如，现在跟新浪微博合作也没有增加营收。根据comScore的统计，在2011年12月，土豆网视频占据了新浪微博上所有视频播放的41%。今年2月，土豆网宣布推出新浪微博增强视频分享平台。土豆网CEO王微表示：“像新浪微博这样社交平台上的视频流量是病毒式的和自发的，这让土豆网获得了大量的自然用户流量。”但是，人气和流量并不代表盈利。

　　曹迪认为，土豆与新浪的合作，需要土豆承担大量的带宽投入。虽然双发的合作可以带动流量，但是在短期内不能直观地反映在现金流上，转现是有一定难度的。这也是目前土豆仍是增收不增利的原因之一。

　　张颿认为，土豆与新浪的合作，流量是增加了，但是变现渠道还是未知数，怎样利用双方的合作来提高营收也是土豆需要考虑的问题。

　　乐视网赢利存疑 版权分销是不得不吞下的毒药

　　最近，乐视网也成为舆论的焦点，被冠以“A股网络视频第一股”乐视网，无疑为近期一大牛股。如从1月20日开盘的24元算起，到2月29日的盘中最高点42.05元，其在23个交易日内股价涨幅已达75.2%。

　　至2月29日，其推出业绩快报，公司2011年实现营业总收入5.99亿元，同比增长151.22%，归属于上市公司股东的净利润1.31亿元，同比增长87.05%。但此利好似成利空，乐视网当日大跌8%。至3月1日，股价回涨1.18%，收于38.6元。

　　曹迪认为，乐视网与土豆网的赢利模式不同，乐视网的版权分销模式还是比较适合中国本土特色的，成本比较低，可以达到一个良性循环。

　　但此依靠资本大幅买卖版权的赢利模式是否能持续，亦值得商榷。事实上，目前乐视网的资金已经捉襟见肘。

　　“版权分销消耗现金巨大，在版权价格持续上涨的背景下，如果没有增量的融资，难以驱动收入的持续增长”，高华证券认为。然而，即便是此次乐视网依靠公司债能够成功融资4亿元，也不过“仅满足未来1年内的资金需要”。

　　招商证券分析指出，依靠版权分销的乐视网，未来或将出现收入增长乏力的情形，届时将会影响公司的赢利能力和增速。

　　事实上，此前业内已有直线摊销法助长版权泡沫之说。例如新影视剧上线后，第一年流量肯定最大，但过了一段时间后，流量会持续下降。直线摊销法短期无疑可以增厚上市公司的账面利润。

　　因此，有分析称，版权分销只是分摊成本、增加营收的权宜之计，是一种不可持续的赢利模式。

　　曹迪认为，不能说是权宜之计，只能说现在乐视网能达到小康水平，但是要想跻身前列，还是需要更大的投入和更多的努力。

　　张颿表示，乐视网这种版权分销模式有利有弊，主要是通过版权合作的方式，来分摊成本压力，比如与一些不会有太多竞争关系的网站合作，或者是与视频不是主要业务的网站进行合作，或者是以台网联动的方式进行合作，以此来拉动流量，增加广告业务，丰富营收内容。但是，版权分销需要合作方共同承担版权成本和推广风险。

　　激动网副总裁韩学民曾指出，对于视频行业来说，现在的视频网站的版权分销类似不得不吞下的“毒药”。领先视频网站一方面不能在版权争夺战中居于人后，同时，又要考虑投资风险、有效摊薄成本，所以，不得不吃下分销这颗“毒药”。

　　视频行业赢利受困 差异化竞争将是王道

　　目前，每个视频网站的赢利模式不一定是相同的，但整体仍是亏损。曹迪认为，目前，视频行业都是处于亏损的状态，压力也是非常大的，如果想要保住市场地位，必须要加大投入，一个是版权内容，一个是带宽，短期内难以达到收支平衡。

　　张颿告诉记者，目前视频网站的赢利模式有三种，一是广告，得到广告主的认可是很重要的；二是影视剧版权，目前大部分网站仍处于大量投入阶段；三是付费增值服务，这个也是最难实现的，需要网站长期教育用户。如垂直视频，设置一些专家讲堂等视频内容，来适应一些高端用户，这就是实现付费增值业务的途径之一。另外，手机视频可能会盈利，因为有运营商，可以促进用户付费，并且分成很好。但是，应用端的收益会更大一些。

　　视频行业这块大蛋糕有众多分食者，每个网站都有自己的问题，并且，各网站之间的竞争一直都是非常激烈。张颿指出，目前，视频行业从市场份额排名来说，业内大部分认同优酷第一，土豆第二，搜狐第三，其他的网站都在之后，变动也比较大。就现在来说，土豆在资源积累和用户方面稍逊，赶超优酷需要一定的时间。

　　曹迪认为，视频网站如果想在行业内跻身前列，需要加大影视内容采购，避免同质化，加大差异化，制作具有自己特色的栏目；潜移默化地培养用户认知，增加用户黏度。